Seeking Alpha的分析师Samuel Smith以为,受众多基本面因素的推动,黄金的市场价值远景优越。因此,在风险调整方面,黄金可以说是现在最具吸引力的资产之一,特别是当它作为高收益投资组合的主要组成部分时。缘故原由如下:

1.现在的经济状态突显了黄金作为避险资产的价值;

2.通货膨胀即将到来;

3.黄金与钱币供应量M1的比率利好黄金;

4.黄金与标普500指数的比率利好黄金;

5.黄金能够很好地涣散高收益投资组合的风险。

01 经济状态突显了黄金作为避险资产的价值

在疫情席卷全球的过程中,美国有数千万人失去了事情,失业率在4月尾到5月初飙升至15%的高位,这些经济数据令人震惊。虽然今后美国失业率有所下跌,但仍比封锁前凌驾约300个基点。

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美国经济仍然处于衰退之中,经济苏醒缓慢,这促使美国政府提供新一轮大规模的经济援助。

许多公司此前曾依附低廉的借贷成本举债回购了大量股票,而现在面临着还不上利息的艰难状态,整个经济领域都面临着重大挑战。

拥有大量雇员的零售连锁店、航空公司、旅店、餐馆和娱乐行业等都面临着破产倒闭的风险,或者损失惨重,需要大规模裁员。

因此,在一个经济损失水平尚且未知的时代,将财富储存在平安的地方是异常主要的。虽然政府债券是这种时期里常见的避险资产,但黄金等贵金属作为避险资产的历史要长得多。

不仅如此,黄金另有成为理想钱币的所有内在特征:它另有工业和装饰用途;作为交流手段和贮藏手段的时间已有数千年;可以铸造成金币,便于携带,高度耐用,易于支解,价值量高。而且黄金越来越难以增添供应,因此其具有相当稳固的内在价值。

高质量的黄金矿山越来越难找到,这为黄金价钱提供了一个强有力的支持。

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02 通货膨胀即将到来

在黄金受需求与供应的双重推动而稳步攀升时,它的主要“竞争对手”――美元,在美联储大规模的量化宽松政策以及美国政府不停增添的财政刺激下,供应量正在快速增添,而且看不到终点。

美联储接纳极端的量化宽松政策是为了增添流动性和维持低利率以支持经济。同时还能支持美国政府的大规模债券刊行,为国会通过的经济救助设计提供资金。

这样一来,美国国债就处于美联储所缔造的泡沫之中,只有美联储不停大量购置政府债券,才能使利率维持在较低的水平。

3月份,为了稳固动荡的金融市场,美联储被迫天天购置高达750亿美元规模的政府债券。而美联储在应对2008年金融危机时,每月只购置1100亿美元的政府债券。4月份,美联储将购债规模缩减至天天300亿美元,但仍在不到4天的时间内购置了跨越08年金融危机时一个月购置量的美债。现在,美联储每月购置约1200亿美元债券。

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现在美国金融市场已经开端稳固,利率也“乐成”地维持在低位,现在来看,这种做法似乎是有用的。

但国际钱币基金组织(IMF)最近公布的一项研究称,债务不是免费的:

“纵然借贷成本看起来很低,政府也应该小心高额的公共债务。”

正如历史所显示的那样,政府不可能永远违反经济规律。若历久执行这些政策,将不可避免地对美元的价值发生负面影响,但这将助推黄金价钱。

03 黄金与钱币供应量M1的比率利好黄金

另一个值得关注的数据是黄金与钱币供应量M1的比率:

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正如上图所示,该比率倘佯在历史低点。Samuel Smith称,若是在金本位制度下,M1的供应增添20%,黄金的价钱将至少到达5000美元/盎司。若是M1的供应增添100%,黄金的价钱将到达2.5万美元/盎司。而今年M1供应增进已经远远跨越100%。

固然,金本位制度不会再现,但抛开这一点不谈,M1的增进也远远跨越了黄金的供应。

下面的图表显示了另一个有趣的征象,它解释今年的黄金价钱可能不能准确地反映今年年底的通货膨胀水平:

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如上图所示,在已往的五年里,黄金价钱很大水平上都随着M1的供应而转变。但是在2020年的年底,黄金价钱与M1供应量泛起了显著的脱节。Samuel Smith称,若是假设M1供应量增进的百分比与黄金价钱增进的百分比之间的相关性是1:1,那么黄金价钱将比现在的价钱高72%。

纵然黄金价钱与M1供应量之前不是完全相关,而且另有其他外部因素影响它们之间的相关性,但这一数据也能强有力地证实,只管今年黄金已经上涨了许多,但它的价值仍被显著低估。

04 黄金与标普500指数的比率利好黄金

另一个主要指标是标普500指数(SPY)跟黄金(GLD)的比率:

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Samuel Smith示意,从上图可以看到,黄金相对于标普500指数的价钱在一段时间内以一种相当稳固的形式上下颠簸。而且对比历史情形,相对于股市来说,现在黄金的价钱相当具有吸引力。

05 黄金能够很好地涣散高收益投资组合的风险

下面的表格显示了黄金信托SPDR Gold Trust GLD、iShares Gold Trust(IAU)、黄金矿业股VanEck Vectors Gold Miners ETF、黄金个股Barrick gold(GOLD)和Newmont Corporation(NEM)之间的相关性,Samuel Smith称,相对于其他相关性很高的资产,如优先股(PFF)、高收益股票(SPYD)、BDCs (BDCZ)和高收益债券(HYG),上述黄金资产相关性较低,能够很好地涣散投资组合的风险:

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Samuel Smith以为,这对追求高收益的投资者来说很有意义,由于黄金能在经济过热时抵御通货膨胀,而高收益资产能使投资者在经济在苏醒时获益。

因此,只要未来会发生通货膨胀,而且会迎来经济苏醒,那么在一个投资组合中连系黄金与高收益资产,能够在降低风险的同时提供异常有吸引力的回报。

(责任编辑:赵鹏 )
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